投 資 學 堂 ： 牛 市 熊 市 點 揀 基 金 ？
近 期 多 間 纖 體 公 司 在 地 鐵 站 內 大 賣 廣 告 ， 昨 日 剛 巧 看 到 一 個 仿 似 營 養 不 良 、 又 好 像 發 育 不 健 全 的 女 藝 人 之 纖 體 廣 告 ， 大 字 標 題 寫 ： 「 真 正 不 反 彈 ！ 」 筆 者 忽 然 感 到 這 標 題 用 於 近 日 的 股 市 ， 真 是 頗 為 貼 切 ， 港 股 好 像 真 是 不 會 彈 。
日 前 承 蒙 富 通 保 險 的 邀 請 為 其 投 資 研 討 會 作 主 講 嘉 賓 之 一 ， 在 會 後 多 名 朋 友 前 來 詢 問 筆 者 ， 在 近 期 如 此 波 動 之 市 況 ， 應 怎 樣 揀 選 基 金 。 筆 者 感 到 這 話 題 頗 有 趣 ， 不 妨 與 大 家 一 談 。
一 般 來 講 ， 股 票 基 金 的 選 股 策 略 大 致 上 可 分 3 種 ， 第 一 就 是 以 增 長 型 （ Growth Investing ） 投 資 方 法 揀 選 股 份 ， 第 二 是 以 價 值 型 投 資 法 （ Value Investing ） ， 第 三 種 則 為 混 合 型 （ Blend Investing ） ， 即 有 價 值 投 資 法 ， 同 時 亦 包 括 增 長 型 投 資 法 （ 註 ： 大 家 不 要 搞 錯 ， Blend 投 資 法 並 非 平 衡 基 金 Balance Fund ） 。
升 市 要 買 增 長 型
從 過 往 的 紀 錄 來 看 ， 當 股 市 處 於 大 牛 市 勁 升 的 市 況 時 ， 以 增 長 型 投 資 法 選 股 的 基 金 較 佳 ， 其 回 報 有 不 俗 的 升 幅 。 當 股 市 正 處 於 熊 市 及 下 跌 中 的 市 況 ， 則 以 價 值 型 投 資 法 選 股 的 基 金 防 守 性 較 強 ， 表 現 亦 相 對 較 佳 （ 註 ： 較 佳 的 意 思 並 非 唔 會 跌 ， 可 能 只 是 跌 得 較 少 ） 。
附 圖 是 以 這 三 種 投 資 方 法 揀 選 美 國 藍 籌 股 之 表 現 ， 從 圖 中 可 見 ， 由 2001 年 5 月 6 日 至 今 ， 以 價 值 型 投 資 法 的 總 回 報 最 佳 ， 其 次 為 混 合 型 ， 增 長 型 則 排 在 最 後 。 在 這 7 年 間 ， 包 括 一 個 熊 市 及 一 個 牛 市 ， 而 總 回 報 以 價 值 型 最 佳 。 但 大 家 切 不 要 弄 錯 ， 假 若 分 段 來 研 究 情 況 ， 則 結 果 會 極 之 不 同 。 基 本 上 ， 在 過 去 兩 年 美 股 勁 升 時 ， 增 長 型 投 資 法 的 表 現 大 幅 超 前 ， 而 增 長 幅 度 亦 頗 大 ， 故 不 要 被 總 回 報 分 散 了 注 意 。
綜 合 來 講 ， 假 如 你 認 為 現 在 是 牛 市 ， 又 或 牛 市 重 臨 ， 則 不 妨 揀 選 以 增 長 型 投 資 法 選 股 的 基 金 。 假 若 你 估 計 現 時 已 是 熊 市 又 或 熊 市 重 臨 ， 則 宜 揀 選 以 價 值 型 投 資 法 選 股 的 基 金 了 。 至 於 你 不 清 楚 現 時 是 「 牛 or 熊 」 ， 則 無 謂 博 ， 倒 不 如 揀 價 值 投 資 法 選 股 的 基 金 較 佳 ， 即 使 看 錯 「 牛 or 熊 」 ， 極 其 量 賺 少 些 而 已 。
大 注 瞎 買 投 資 大 忌
根 據 美 國 的 研 究 ， 在 過 往 多 個 熊 市 中 ， 一 般 以 簡 單 而 「 大 路 」 投 資 方 式 選 股 的 基 金 ， 在 熊 市 中 表 現 相 對 較 佳 ， 例 如 指 數 基 金 。 反 而 那 些 以 主 題 選 股 或 獨 到 投 資 法 ， 又 或 專 門 揀 選 一 些 強 勢 優 質 股 的 基 金 ， 它 們 在 熊 市 中 之 表 現 往 往 較 差 。 最 後 ， 在 熊 市 中 ， 應 是 以 定 期 定 額 投 資 法 ， 以 固 定 金 額 吸 納 價 值 型 基 金 或 指 數 基 金 之 時 候 ， 因 為 當 熊 去 牛 來 時 ， 其 回 報 應 當 不 俗 。 切 忌 一 次 過 投 入 巨 額 資 金 ， 吸 納 那 些 稀 奇 古 怪 之 基 金 ， 此 乃 投 資 大 忌 。
作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士
資料來源: appledaily
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